新的化肥出口關(guān)稅總體有所降低,劃分更加細(xì)致。比如尿素,旺季特別關(guān)稅從150%降低至75%,下調(diào)一半;淡季關(guān)稅最低可至10%,較2008年的25%和30%也有較大幅度下調(diào)。另外,新化肥出口關(guān)稅在淡旺季的劃分上具體至月份,同時考慮了不同化肥品種之間的淡旺季區(qū)別,分別設(shè)定關(guān)稅,顯得更加科學(xué)、細(xì)致。
與以往關(guān)稅政策不同的是,本次新出口關(guān)稅為氮、磷肥出口分產(chǎn)品設(shè)定了淡季出口基準(zhǔn)價。淡季出口時,若出口價低于基準(zhǔn)價,則適用10%的出口關(guān)稅;若出口價高于基準(zhǔn)價,則按公式計算出口關(guān)稅(稅率=(1.1-基準(zhǔn)價格/出口價格)*100)。基準(zhǔn)價的設(shè)定一方面表明政府控制國內(nèi)化肥價格的初衷仍未改變,必須考慮國內(nèi)農(nóng)民承受能力,不希望生產(chǎn)企業(yè)為追求利潤大量出口,從而拉高國內(nèi)價格,因此對高過基準(zhǔn)價的出口征收高于10%的關(guān)稅,出口價越高,關(guān)稅越高;另一方面也表明政府開始考慮生產(chǎn)企業(yè)的生存狀況,允許適當(dāng)出口,而不是像2008年一樣基本堵死。總體而言,新出口關(guān)稅政策在一定程度上能夠緩解氮、磷肥行業(yè)產(chǎn)能過剩的壓力,平緩國內(nèi)市場價格旺季暴漲、淡季暴跌的局面,對生產(chǎn)企業(yè)更溫和,有利于企業(yè)提高經(jīng)營效益。
目前國內(nèi)市場尿素出廠價為1600-1700元/噸,磷酸二銨為2700-3200元/噸,磷酸一銨為1800-2000元/噸,而這三種產(chǎn)品的基準(zhǔn)價分別為2300元/噸、4000元/噸、3700元/噸,可見出廠價和基準(zhǔn)價差距不小。在國內(nèi)處于消費(fèi)淡季,需求疲軟的情況下,化肥企業(yè)很可能將燃起出口熱情。
磷肥行業(yè)受益程度高于氮肥。由于國際上尿素主要以天然氣為原料,而天然氣價格跌幅高于煤炭,致使國際尿素價格跌幅也高于國內(nèi)。二季度國際尿素價格基本在700-850美元/噸,目前小顆粒FOB價在230-250美元/噸(折人民幣1564-1700元/噸),大顆粒在250-280美元/噸(折人民幣1700-1904元/噸),國內(nèi)尿素出廠價加上運(yùn)輸、倉儲、保險等費(fèi)用后與國際市場價格已十分接近,年內(nèi)出口并無大利可圖,因此12月1日尿素出口難以迅速恢復(fù)旺盛。短期而言,出口關(guān)稅下調(diào)對尿素的影響在于緩解市場看跌情緒,阻止國內(nèi)價格進(jìn)一步下跌。根據(jù)預(yù)測,2009年國內(nèi)煤炭價格還將有較大幅度下跌,國內(nèi)尿素企業(yè)成本會進(jìn)一步降低,而國際天然氣價格由于前期已大跌,后期應(yīng)相對穩(wěn)定,國際尿素價格易漲難跌,因此2009年尿素企業(yè)出口獲利能力會高過目前,企業(yè)在淡季出口預(yù)計可獲得合理盈利。
磷肥情況與氮肥不同,國內(nèi)磷礦價格遠(yuǎn)低于國際市場,硫磺價格與國際市場基本一致,因此國內(nèi)企業(yè)磷肥市場成本低于國外。以硫磺900元/噸,磷礦400元/噸,合成氨2800元/噸測算,國內(nèi)DAP生產(chǎn)成本在2100-2200元/噸,雖然國際DAP的FOB價也從高位的1100-1200美元/噸跌至目前的550-650美元/噸(折3740-4420元/噸),但其間差價仍達(dá)到1600-2200元/噸,扣除運(yùn)輸、倉儲、保險等費(fèi)用和淡季10%出口關(guān)稅后,企業(yè)仍有1100-1600元/噸左右的盈利。國內(nèi)磷肥恢復(fù)出口后國際市場價格有進(jìn)一步下行的可能,考慮到即使國際市場DAP價格跌至500美元/噸,出口仍有較好回報,因此12月1日開始,國內(nèi)磷肥出口將恢復(fù)旺盛。
新的出口關(guān)稅政策出臺,企業(yè)淡季出口可緩解經(jīng)營壓力,業(yè)績穩(wěn)定性增強(qiáng),且2009年國內(nèi)糧食價格上漲會增加對化肥需求,我們上調(diào)化肥行業(yè)評級至“增持”。國內(nèi)主要磷肥上市公司有湖北宜化和六國化工,將受益于出口關(guān)稅上調(diào)。云天化集團(tuán)下屬云天化國際磷肥產(chǎn)能亞洲第一,出口關(guān)稅下調(diào)有利于公司消化前期高成本庫存磷肥和高價硫磺,對公司減少存貨跌價損失有很大幫助,集團(tuán)整體上市已公告預(yù)案,建議股價下跌到位后關(guān)注。
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