化工產業鏈，上游原料來自石油、煤炭、天然氣等能源產品，下游直接面向終端用戶，自身長長的產業鏈條，與能源產品價格、國內外經濟形勢有著血脈相連的聯系。當能源產品價格上漲、整體經濟形勢進入景氣周期、下游消費暢旺時，化工板塊的細分行業景氣上升。而如今形勢嚴峻，油價下跌，下游需求不旺，出口難，經濟形勢景氣度降低，化工板塊整體進入下行通道，僅有少量細分子行業仍然維持景氣。

　　氮磷鉀肥漲跌互現

　　化肥是化工市場說不盡的話題。以出口為導向的氮肥行業目前正在經歷困窘，而就在一年前的此時，這個行業才剛剛走出低谷，價格迅速強力反彈。

　　去年，尿素價格深幅下跌，但生產成本持續上升，一些企業的尿素價格幾乎降到最低出廠價1400元/噸以下，全行業面臨虧損。但自從去年第四季度出口關稅由30%降為15%，尿素出廠零售價由9月中旬的1600元/噸幾個月間急劇上升了200-300元/噸，漲勢猛烈，全行業迅速走出低谷。

　　由于全球尿素需求量不斷增加，今年以來，國際化肥供不應求，國際價格大幅上漲。截至8月份，國內外尿素差價較大，國外價格大約為800美元/噸，而國內只有2000多元人民幣/噸，出口有較強的競爭力。

　　為抑制化肥產品出口過快增長，滿足國內市場需求，我國今年以來曾多次調整化肥類商品出口關稅。先是在4月20日至9月30日的用肥旺季內，所有化肥及部分化肥原料加征100%的特別出口關稅，受此影響，第二季度尿素出口環比大幅下降；之后，從9月1日起至年底，氮肥及合成氨的特別出口關稅又上調至150%，其他化肥及化肥原料四季度繼續征收100%特別出口關稅。

　　不過，國泰君安研究員魏濤表示，經過去年以來煤炭、電力、蒸汽等價格的上漲，國內每噸尿素的成本已經高達1800元-1900元，因此即使出口受挫、國內價格下跌，跌幅空間也有限。

　　磷肥行業景氣度同樣下滑。今春原材料狂漲，磷銨主產地南方多省遇到冰凍雪災，運輸也受到限制，使磷復肥企業陷入雪上加霜的困境。磷肥的上游硫磺價格從去年初的每噸約800元到今年夏季高達5700元，同比漲幅超過5倍；但到今年9月，國際價格已經下降到435美元/噸，降幅高達44%。硫磺和合成氨價格的快速回落，雖然降低了磷肥生產企業的成本，也進一步加劇了產品價格的下滑。

　　隨著今年4月加征特別出口關稅，磷肥出口量也應聲回落，國內庫存壓力加大。而另一方面，高企的磷肥價格抑制了國內需求，預計2008年我國磷肥產量不會超過1200萬噸，較去年同期下降10%左右。

　　相比之下，鉀肥的“獨善其身”已是難能可貴。鉀肥全球產能增長緩慢，供應持續緊張，主要產能集中于兩家國際壟斷企業，支撐國際價格的高企。國內將放開鉀肥價格監管信號日趨明朗，由于鉀資源匱乏，我國鉀肥長期大量依賴進口，對外依存度高達70%。隨著新項目的建設，國內鉀肥在2007-2010年預計將有250萬噸左右的產能擴充，屆時國內供應量有望達到500萬噸左右。

　　業內人士指出，新建項目都投產后，國內對鉀肥進口的依賴度將從70%降低到60%，但自給率仍然較低，供求關系也沒有得到根本扭轉。中信證券(19.30,-0.69,-3.45%,吧)研究員劉旭明指出，資源屬性決定全球鉀肥供應增長緩慢，即使需求顯著低于往年的高增長，甚至略有下降，行業壟斷格局仍未能改變維持高價水平。他認為，如果需求依舊保持高增長，鉀肥價格仍有上漲可能。

　　化纖公司面臨虧損

　　今年發布的三季報業績預告中，有21家公司首次出現虧損，主要集中在化纖、氯堿等行業。新鄉化纖(2.42,-0.03,-1.22%,吧)預計虧損額約為11000萬元-15000萬元，保定天鵝(2.81,-0.04,-1.40%,吧)預計虧損3500萬元-4500萬元。

　　化纖行業是典型的周期性行業，今年1-8月實現利潤47億元，同比下降了近一半，而去年同期的同比增速超過了100%，整個行業低迷，氨綸、粘膠長絲、短纖、滌綸等產品價格波動較大，公司業績下滑也較明顯。

　　根據中國化學纖維工業協會發布的報告，上半年化纖行業產量及出口增速均大幅減緩，行業開工率明顯下降，行業經濟效益大幅下滑，全行業虧損面達24.13%。協會指出，主要是由于紡織生產增速減緩，紡織品出口增速下滑，對化纖的需求明顯下降所致。此外，煤電油運及原材輔料等成本大幅上漲，也加大了企業成本壓力，全行業上半年同比新增生產成本約40億元；預計受宏觀經濟影響，下半年紡織對化纖需求很難有明顯放大。

　　化纖行業的原料絕大部分是石油衍生物，其市場價格和世界原油走勢密切相關，因此，原油價格變化對化纖行業經濟效益會產生較大影響。

　　業內人士指出，7月份之后原油價格的回落，在一定程度上緩解了企業成本壓力，但下游需求的疲軟繼續影響化纖企業。國泰君安研究員任靜指出，旺季來臨，而常規訂單卻未能迅速到位，同時，因為電力緊張，部分紡織企業處于半開半停狀態，致使許多紡織和化纖企業開工狀況得不到有效改善，“金九銀十”的傳統旺季難覓蹤跡。

　　對于周期性明顯的化纖行業來說，受美國金融危機、國內通脹等因素影響，紡織行業的出口和內需均受到影響，短期來看，基本面難以改善，下行趨勢明顯，反轉尚需時日。

　　少許亮點若隱若現

　　化工行業諸多主要板塊均面臨與化肥、化纖類似的局面。醇醚、兩堿、橡膠、聚氨酯、硫酸等主要產品價格，今年以來大多走出了倒“V”字，經歷了暴漲和暴跌，如今進入下行通道。究其原因，大多是由于原油價格回落，成本下降導致價格下跌，同時因為經濟景氣度降低，下游需求放緩，出口受限。

　　高油價時代火熱的煤化工如今漸漸冷卻下來，上半年4000億投資的煤化工項目面臨尷尬境地，不少在建項目停建，已建成項目只能承受無利潤甚至虧損。發展煤化工帶來的環保、技術革新等問題再次被提到桌面上來。

　　不過，在整體下行的局勢中，仍有少數細分的行業和領域亮點閃現或概念較熱。

　　芳綸是已工業化的高性能增強纖維中唯一的有機纖維，具有優異的綜合性能，在軍工、航天航空、橡膠工業、摩擦密封材料、防彈防護、復合材料和繩纜市場等工業和民用領域有著廣泛的用途，國內芳綸市場面臨較大發展空間。無論從國際市場還是國內市場，芳綸1313和芳綸1414的規模化生產企業僅幾家，芳綸行業呈現明顯的壟斷競爭格局。在氨綸行業景氣度較低、毛利率降低并且減產的情況下，煙臺氨綸(19.40,1.56,8.74%,吧)將從芳綸業務中大有獲益。

　　作為資源性產品，鉀肥和磷礦石價格都有著堅挺的支撐點。雖然磷肥價格下跌，但磷礦石景氣度不減。2005-2007年開采量復合增長率為負值，預計未來5年，世界磷礦石的總體開采量將以年均小于3%的速度增長，而下游磷肥的需求量和產量增速將超過磷礦石的開采量。與國外的磷礦石價格相比，我國的磷礦石價格還存在一定上漲空間。

　　業內人士指出，還有一些農藥、改性塑料等細分行業仍然具有較好的市場前景，需求比較剛性，受宏觀經濟影響相對較小，價格彈性不太大。比如化肥需求相對剛性，氮肥國內外價差最大，國內價格受成本支撐，未來受沖擊應較小。