據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局披露，2010年后我國(guó)工業(yè)用水量、工業(yè)廢水處理總量呈平緩下降趨勢(shì)。2015年工業(yè)用水量1335億噸，工業(yè)廢水處理量為445億噸，披露總量的下降使工業(yè)廢水治理市場(chǎng)看似飽和。而工業(yè)企業(yè)偷排漏排的廢水不可估量，導(dǎo)致實(shí)際工業(yè)廢水處理量被低估。我們發(fā)現(xiàn)，中國(guó)平均工業(yè)廢水產(chǎn)生率為37%，顯著低于韓國(guó)的71%。  
   工程建設(shè)市場(chǎng)需求有限，運(yùn)營(yíng)服務(wù)市場(chǎng)迎來(lái)新發(fā)展  
   我國(guó)工業(yè)水處理市場(chǎng)主要分為工程建設(shè)板塊和運(yùn)營(yíng)服務(wù)板塊。我們認(rèn)為現(xiàn)產(chǎn)能充足，工程建設(shè)市場(chǎng)未來(lái)增長(zhǎng)有限。2015年工業(yè)廢水治理設(shè)施治理能力902.65億噸，2011-2015年間工業(yè)廢水產(chǎn)能利用率為49-54%，產(chǎn)能充足。環(huán)保督察的趨嚴(yán)和下游工業(yè)企業(yè)盈利的轉(zhuǎn)好能推動(dòng)潛在總量市場(chǎng)上行，必能提高產(chǎn)能利用率。  
   對(duì)于運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)，我們發(fā)現(xiàn)排入第三方污水處理廠的廢水由2012年的48.3億噸上升至2015年54.9億噸，CAGR為4.4%，環(huán)保督察和第三方治理模式有望打開(kāi)運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)規(guī)模。此外，環(huán)保部頒布的《關(guān)于環(huán)境污染第三方治理的實(shí)施意見(jiàn)》、《工業(yè)集聚區(qū)水污染治理任務(wù)推進(jìn)方案》等政策也進(jìn)一步推動(dòng)“第三方運(yùn)營(yíng)+工業(yè)園區(qū)”模式發(fā)展，為運(yùn)營(yíng)公司帶來(lái)向上空間。  
   雙管齊下，催生廣闊工業(yè)廢水市場(chǎng)  
   環(huán)保督察趨嚴(yán)，企業(yè)必須治理污染。2015年7月中央印發(fā)《環(huán)境保護(hù)督察方案》，中央分 4 批對(duì)各省市黨委、政府開(kāi)展環(huán)保督察工作，實(shí)現(xiàn)全覆蓋。其執(zhí)法力度逐步趨嚴(yán)，罰款從第一批的1.98億元上升到第四批的4.66億元，極大得增加了環(huán)境違法的成本，廢水處理市場(chǎng)迎來(lái)行業(yè)春天。  
   下游工業(yè)企業(yè)盈利轉(zhuǎn)好，企業(yè)有錢治理污染。供給側(cè)改革去產(chǎn)能效果初顯，中小工業(yè)企業(yè)關(guān)停，產(chǎn)品價(jià)格回升，2017年12月鋼鐵、化工、造紙行業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)177%、41%、39%，企業(yè)盈利轉(zhuǎn)好，治理意愿更強(qiáng)。     
   行業(yè)格局小而散，細(xì)分領(lǐng)域孕育龍頭  
   國(guó)家披露的工業(yè)行業(yè)多達(dá)42個(gè)，其中30余個(gè)工業(yè)行業(yè)的廢水規(guī)模小于總量的5%，行業(yè)格局天然分散。各行業(yè)工業(yè)廢水成分復(fù)雜不一，處理難以“一刀切”。在此行業(yè)格局下，我們首選有一定體量的、以運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)為主的、具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)、下游行業(yè)需求量大的企業(yè)。  
   1、環(huán)保投資增長(zhǎng)空間巨大，工業(yè)污水一馬當(dāng)先  
   1.1環(huán)保細(xì)分行業(yè)眾多，環(huán)境投資額處低位  
   按照處理的污染物的形態(tài)不同，環(huán)保行業(yè)可以分為水處理、固廢、大氣以及監(jiān)測(cè)領(lǐng)域，水處理包括污水處理廠、河道治理、工業(yè)污水等，固廢的子行業(yè)包括垃圾焚燒發(fā)電、垃圾填埋、危廢、土壤等，大氣主要包括火電以及非電領(lǐng)域的脫硫脫硝治理。而從污染物的來(lái)源來(lái)看，主要可以分為市政環(huán)保和工業(yè)環(huán)保，市政環(huán)保主要是政府付費(fèi)，而工業(yè)環(huán)保是工商企業(yè)付費(fèi)，由于工業(yè)污染物含量復(fù)雜，工業(yè)環(huán)保的技術(shù)難度相比市政環(huán)保要高。  
   從環(huán)保領(lǐng)域投資額來(lái)看，我國(guó)目前環(huán)保投資尚有很大空間。對(duì)標(biāo)發(fā)達(dá)國(guó)家，目前我國(guó)環(huán)保領(lǐng)域投資額處于地位。國(guó)2016年我國(guó)的環(huán)保領(lǐng)域投資額為9219.8億，占GDP的比重為1.24%，環(huán)保行業(yè)市場(chǎng)空間巨大，過(guò)去幾年增速有所放緩，但是隨著未來(lái)國(guó)家對(duì)環(huán)保的重視，環(huán)保領(lǐng)域投資額有望進(jìn)一步提升。  
   根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)治理環(huán)境污染的投資占GDP 的比例達(dá) 1%~1.5%時(shí)，可控制環(huán)境惡化的趨勢(shì)，當(dāng)該比例達(dá)到 2%~3%時(shí)，環(huán)境質(zhì)量可有所改善。發(fā)達(dá)國(guó)家在20世紀(jì) 70年代環(huán)境保護(hù)投資占GDP的比例已達(dá)2%，目前我國(guó)環(huán)境治理投資額處于低位。《全國(guó)城市生態(tài)保護(hù)與建設(shè)規(guī)劃》(2015-2020年)提出，到2020 年，我國(guó)環(huán)保投資占GDP 的比例不低于3.5%，環(huán)保投資仍有很大提升空間。  
   1.2工業(yè)廢水處理流程復(fù)雜，涉及范圍廣  
   工業(yè)廢水是工業(yè)污染物的重要組成。工業(yè)廢水一般指工業(yè)生產(chǎn)過(guò)程中排放的廢水和廢液，涵蓋污水、工藝用水、冷卻水等環(huán)節(jié)。與城鎮(zhèn)污水不同，工業(yè)污水因其污染物濃度高、種類多、成分復(fù)雜及難處理等特點(diǎn)，對(duì)人類和生態(tài)環(huán)境產(chǎn)生巨大威脅。一般來(lái)講，工業(yè)廢水需經(jīng)處理達(dá)標(biāo)后方可排入城鎮(zhèn)污水管網(wǎng)或環(huán)境中。  
   水處理領(lǐng)域涉及的范圍十分廣泛，根據(jù)企業(yè)所提供的產(chǎn)品或服務(wù)的不同，大致可以將其劃分為藥劑生產(chǎn)、設(shè)備制造、設(shè)備集成、系統(tǒng)設(shè)計(jì)、工程施工、運(yùn)營(yíng)管理以及解決方案與技術(shù)服務(wù)等幾種。其中，系統(tǒng)設(shè)計(jì)、設(shè)備制造、設(shè)備集成、工程施工等企業(yè)主要面向水處理系統(tǒng)建設(shè)階段提供產(chǎn)品或服務(wù)，而藥劑生產(chǎn)、運(yùn)營(yíng)管理、解決方案與技術(shù)服務(wù)等企業(yè)則主要面向水處理系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)階段提供產(chǎn)品或服務(wù)。  
   2、工業(yè)廢水有巨大的潛在市場(chǎng)空間  
   2.1總量穩(wěn)中有降，工業(yè)廢水市場(chǎng)看似飽和  
   我國(guó)工業(yè)用水量、工業(yè)廢水處理總量計(jì)排放總量自2010年后均呈平緩下降趨勢(shì)。其中，2015年工業(yè)用水量1335億噸，工業(yè)廢水處理量為445億噸，我們認(rèn)為工業(yè)水?dāng)?shù)據(jù)的逐年下降主要是由于國(guó)家噸水工業(yè)增加值的提高。  
   雖然廢水排放量在減少，我國(guó)工業(yè)廢水治理仍面臨著巨大考驗(yàn)。制約我國(guó)工業(yè)環(huán)保發(fā)展的主要矛盾在于企業(yè)利益與環(huán)境利益相沖突，為節(jié)約成本，工業(yè)企業(yè)偷排漏排屢見(jiàn)不鮮。一方面，我國(guó)地域經(jīng)濟(jì)發(fā)展不均導(dǎo)致部分地區(qū)管網(wǎng)鋪設(shè)不全，產(chǎn)生漏排現(xiàn)象；另一方面，環(huán)保監(jiān)管不嚴(yán)、政府執(zhí)法難度大、企業(yè)誠(chéng)信導(dǎo)致偷排時(shí)有發(fā)生。“水十條”、環(huán)境督察、環(huán)保稅相繼提出以對(duì)工業(yè)企業(yè)進(jìn)行強(qiáng)制約束，倒逼企業(yè)重視環(huán)保，落實(shí)治理。總體來(lái)講，我國(guó)在工業(yè)廢水治理上仍然任重道遠(yuǎn)。  
   2.2 偷排漏排屢見(jiàn)，工業(yè)廢水市場(chǎng)規(guī)模或被低估  
   國(guó)家統(tǒng)計(jì)局披露的數(shù)據(jù)中，工業(yè)廢水處理量這一數(shù)據(jù)理論上能直接反應(yīng)工業(yè)廢水市場(chǎng)的興衰。工業(yè)廢水處理量是指進(jìn)行了污水處理的工業(yè)廢水量。一般來(lái)講，清潔的工業(yè)用水經(jīng)過(guò)工業(yè)生產(chǎn)過(guò)程后，部分將成為具有污染性的工業(yè)廢水，其經(jīng)污水處理過(guò)程達(dá)標(biāo)后方能排放。  
   我國(guó)工業(yè)廢水產(chǎn)生量較大的行業(yè)主要為黑色金屬冶煉、化學(xué)品制備、煤炭礦采業(yè)、紡織業(yè)等，這些行業(yè)的利潤(rùn)率普遍較低，而達(dá)標(biāo)處理工業(yè)廢水需耗費(fèi)企業(yè)較高經(jīng)濟(jì)成本，因此在廢水處理量方面可能存在漏報(bào)、少報(bào)情況。中小企業(yè)為降低治理成本而偷排漏排，相當(dāng)一部分的工業(yè)廢水直接被偷排到環(huán)境中，而未真正進(jìn)入污水處理階段。因此我們認(rèn)為，目前我國(guó)披露的“工業(yè)廢水處理量”這一數(shù)據(jù)是偏小的，換言之，加上了偷排漏排的廢水體量，才是我國(guó)實(shí)際的工業(yè)廢水市場(chǎng)規(guī)模，而這一數(shù)據(jù)目前被低估。  
   由于偷排漏排廢水的具體數(shù)據(jù)我們難以測(cè)算，因此我們采用國(guó)際對(duì)標(biāo)法來(lái)側(cè)面證明我們認(rèn)為工業(yè)廢水市場(chǎng)規(guī)模被低估的觀點(diǎn)：  
   2006-2015年，我國(guó)的廢水產(chǎn)生率(=工業(yè)廢水處理量/工業(yè)用水量)在33-41%之間，平均為~37%。2015年我國(guó)廢水產(chǎn)生率為33%，也就是工業(yè)企業(yè)每使用100噸清潔水，將產(chǎn)生約33噸需處理工業(yè)廢水。對(duì)標(biāo)其他國(guó)家的廢水產(chǎn)生率，我們推測(cè)工業(yè)廢水產(chǎn)生率存在偏低的可能。目前國(guó)外主要發(fā)達(dá)國(guó)家的工業(yè)廢水?dāng)?shù)據(jù)較為匱乏，因此我們選取了數(shù)據(jù)較全的韓國(guó)進(jìn)行對(duì)標(biāo)，用以推測(cè)我國(guó)工業(yè)廢水的實(shí)際待處理量。  
   韓國(guó)工業(yè)用水量基本呈逐年下降趨勢(shì)，工業(yè)廢水產(chǎn)生量一直處于相對(duì)穩(wěn)定階段。綜合OECD統(tǒng)計(jì)部及世界銀行披露的數(shù)據(jù)，我們測(cè)算出2010-2014年韓國(guó)平均工業(yè)廢水產(chǎn)生率為71%，幾乎是我國(guó)2015年工業(yè)廢水產(chǎn)生率的2倍。我國(guó)工業(yè)廢水的為黑色金屬冶煉業(yè)，其中60%的工業(yè)水用于冷卻處理，水回用率較高，因此我國(guó)平均廢水產(chǎn)生率應(yīng)略低于韓國(guó)。為簡(jiǎn)化估算過(guò)程，我們假設(shè)韓國(guó)的平均工業(yè)廢水產(chǎn)生率為我國(guó)工業(yè)廢水產(chǎn)生率，以此測(cè)算出最大實(shí)際需處理廢水量應(yīng)為1335*71%=948億噸，約為2015年披露445億噸的兩倍有余，按2015年各行業(yè)噸水平均運(yùn)行費(fèi)用1.54噸/元計(jì)算，市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1233億元。  
   2.3 工程建設(shè)市場(chǎng)需求有限，運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)迎來(lái)新發(fā)展  
   工業(yè)廢水市場(chǎng)主要分為工程建設(shè)市場(chǎng)和運(yùn)營(yíng)服務(wù)市場(chǎng)。基于廢水總量被低估的情況下，哪個(gè)細(xì)分市場(chǎng)更為收益？我們認(rèn)為，工程建設(shè)市場(chǎng)的增長(zhǎng)空間有限，而第三方運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)規(guī)模具有上升空間。  
   2011年來(lái)，我國(guó)工業(yè)水治理產(chǎn)能利用率穩(wěn)定在50%左右。其中2015年工業(yè)廢水治理設(shè)施治理產(chǎn)能為902.65 億噸，即使我們用前文的韓國(guó)廢水產(chǎn)生率來(lái)計(jì)算我國(guó)最大實(shí)際產(chǎn)生廢水量(948億噸)，目前的產(chǎn)能也足以應(yīng)對(duì)近年的廢水產(chǎn)生量。因此從產(chǎn)能利用率角度來(lái)講，我們認(rèn)為工程建設(shè)市場(chǎng)未來(lái)需求不大，較為飽和。  
   我國(guó)工業(yè)廢水排放總量穩(wěn)中有降，近5年同比下跌2.13-5.30%。工業(yè)廢水排放總量又氛圍直接排入環(huán)境的和排入污水廠的，其中，直接排入環(huán)境的廢水占總量的70%，數(shù)據(jù)呈逐年下降趨勢(shì)。而排入城鎮(zhèn)污水處理廠、集中處理廠的廢水近年來(lái)緩慢上漲，由2012年的48.3億噸上升至2015年54.9億噸，CAGR為4.4%。基于工程市場(chǎng)的飽和，我們認(rèn)為廢水總量市場(chǎng)的上升能帶動(dòng)運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)發(fā)展，而日益嚴(yán)苛的環(huán)保監(jiān)管和廢水第三方治理模式的推開(kāi)是該數(shù)據(jù)上升的關(guān)鍵因素。  
   排放標(biāo)準(zhǔn)的提高和環(huán)保監(jiān)察的趨嚴(yán)為噸水運(yùn)行費(fèi)用帶來(lái)增長(zhǎng)空間。2011年來(lái)，工業(yè)廢水處理噸水平均運(yùn)行費(fèi)用有所上升。2015年的廢水處理總運(yùn)行費(fèi)用低于2011年，2013年運(yùn)行總費(fèi)用觸底后，噸水運(yùn)行單價(jià)卻穩(wěn)步上升。2013至2015年從1.28噸/元升至1.54噸/元，CAGR為9.89%。以年復(fù)合增長(zhǎng)率推測(cè)，2020年，我國(guó)工業(yè)廢水噸水運(yùn)行價(jià)格將達(dá)到2.47噸/元，若以2015年處理量445億噸計(jì)算，市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)1099億元。 
   2.4 “第三方運(yùn)營(yíng)+工業(yè)園區(qū)”新模式，帶來(lái)行業(yè)發(fā)展空間  
   “退城入園”政策加碼，工業(yè)園區(qū)有望規(guī)范發(fā)展。2015年國(guó)家頒布的《水污染防治計(jì)劃》明確了政府加大水污染治理的決心，強(qiáng)化工業(yè)集聚區(qū)污染治理，推進(jìn)退城入園計(jì)劃。2017 年9 月，環(huán)保部印發(fā)《工業(yè)集聚區(qū)水污染治理任務(wù)推進(jìn)方案》，推進(jìn)落實(shí)工業(yè)集聚區(qū)退城入園的進(jìn)程。集中式工業(yè)園區(qū)模式適用于單一企業(yè)產(chǎn)生廢水量較少濃度很高的化工等行業(yè)企業(yè);對(duì)出水量大的大型鋼鐵及石化企業(yè)，其自身污水規(guī)模就可支撐中大型污水處理設(shè)施運(yùn)營(yíng)。工業(yè)園區(qū)模式一方面能規(guī)范排污，通過(guò)共享服務(wù)以進(jìn)一步降低經(jīng)營(yíng)成本和污水處理費(fèi)用；另一方面也能有效整合企業(yè)資源，便于政府對(duì)污染企業(yè)進(jìn)行統(tǒng)一管理。  
   工業(yè)廢水第三方治理模式政策頻發(fā)。工業(yè)環(huán)保第三方治理一般是指排污企業(yè)將廢水處理環(huán)節(jié)外包給專業(yè)的環(huán)保公司，付費(fèi)購(gòu)買更為專業(yè)的治污減排服務(wù)，并由環(huán)保監(jiān)管部門作為獨(dú)立方對(duì)排污結(jié)果進(jìn)行監(jiān)管。為加快推進(jìn)和規(guī)范環(huán)境污染第三方治理，國(guó)家環(huán)保部于2017年8月提出《關(guān)于環(huán)境污染第三方治理的實(shí)施意見(jiàn)》，推動(dòng)建立排污者付費(fèi)、第三方治理與排污許可證制度有機(jī)結(jié)合的污染治理新機(jī)制，引導(dǎo)社會(huì)資本積極參與，不斷提升治理效率和專業(yè)化水平。  
   第三方運(yùn)營(yíng)趨勢(shì)向上，為專業(yè)環(huán)保公司帶來(lái)空間。當(dāng)前工業(yè)廢水設(shè)施的產(chǎn)能利用率(50%左右)基本已滿足待處理廢水量的需求，我們推測(cè)未來(lái)單純的工程建設(shè)訂單會(huì)逐漸下降。從商業(yè)模式層面看，隨著第三方運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)的打開(kāi)，專業(yè)環(huán)境公司切入第三方治理的模式主要有存量托管運(yùn)營(yíng)(O&M)和工程總包+托管運(yùn)營(yíng)(EPC+O)兩種。這兩種模式能為環(huán)境治理公司節(jié)省投入成本，靈活進(jìn)入和退出，有效規(guī)避經(jīng)濟(jì)周期、政策落實(shí)不到位等原因引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。隨著“退城入園”趨勢(shì)的加速，未來(lái)環(huán)保公司拓展工業(yè)廢水第三方治理的業(yè)務(wù)將主要其中在工業(yè)園區(qū)及一些獨(dú)立的大型企業(yè)。  
   政府環(huán)保投入不足，第三方治理是必行之勢(shì)。政府在環(huán)境保護(hù)上的預(yù)算大概1800億到2000億左右。“十二五”期間包括“十三五”規(guī)劃，兩個(gè)行動(dòng)計(jì)劃接近7、8萬(wàn)億，土壤行動(dòng)計(jì)劃將有幾萬(wàn)億，解決“十三五”的環(huán)境任務(wù)預(yù)估要十幾萬(wàn)億甚至二十幾萬(wàn)億。經(jīng)濟(jì)下行的情況下財(cái)政收入減緩，僅靠中央和政府解決不了問(wèn)題，必須走第三方治理和PPP模式。利用市場(chǎng)機(jī)制，將私營(yíng)企業(yè)或者民營(yíng)企業(yè)等社會(huì)資金，引入第三方治理，有利于引導(dǎo)資金正確流向，且能減輕中央和政府的財(cái)政壓力，促進(jìn)環(huán)境污染的治理。  
   第三方治理在落地層面依然存在較多阻礙。據(jù)公開(kāi)資料顯示，我國(guó)工業(yè)污染占總污染的70%，是環(huán)境污染的主要來(lái)源。目前工業(yè)廢水第三方運(yùn)營(yíng)比例僅在5%，而城鎮(zhèn)污水處理設(shè)施的第三方運(yùn)營(yíng)比率已達(dá)到50%，工業(yè)廢水第三方治理在市場(chǎng)占有率上仍有很大提升空間。然而就目前來(lái)看，制約該模式發(fā)展的因素頗多，關(guān)于排污企業(yè)和第三方公司的責(zé)任劃分、排污企業(yè)的支付信用、環(huán)保監(jiān)管是否嚴(yán)格到位等問(wèn)題都將直接影響第三方治理市場(chǎng)的健康發(fā)展。  
   3、雙管齊下，催生廣闊工業(yè)廢水市場(chǎng)  
   工業(yè)環(huán)保的痛點(diǎn)在于環(huán)保治理和企業(yè)利益間的矛盾，當(dāng)政府監(jiān)管不力時(shí)，企業(yè)必定棄車保帥，為降低成本而放松治理環(huán)節(jié)，以環(huán)境為犧牲品。工業(yè)環(huán)保治理不力主要原因?yàn)閮牲c(diǎn)：1、國(guó)家監(jiān)管松懈，企業(yè)易鉆空子；2、工業(yè)企業(yè)普遍利潤(rùn)率較低，企業(yè)沒(méi)錢治理。因此，政策的嚴(yán)加出臺(tái)及下游企業(yè)盈利轉(zhuǎn)好是行業(yè)最為重要的內(nèi)驅(qū)力，而對(duì)不依法排污者的嚴(yán)懲重罰是整改環(huán)境問(wèn)題的必經(jīng)之路。  
   3.1 國(guó)家政策是工業(yè)污水市場(chǎng)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力  
   “十二五”以來(lái)，全國(guó)從地方到中央持續(xù)加大生態(tài)環(huán)境保護(hù)力度。2015年推出《水污染行動(dòng)防治計(jì)劃》，強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)水污染行業(yè)治理力度，提出到2020年，全國(guó)水環(huán)境質(zhì)量得到階段性善。2016 年12 月，環(huán)保部發(fā)布《關(guān)于實(shí)施工業(yè)污染源全面達(dá)標(biāo)排放計(jì)劃》，提出到2020年底。我國(guó)鋼鐵、火電、水泥等八大行業(yè)要保持達(dá)標(biāo)排放，將環(huán)境守法成為常態(tài)。2017 年9 月，環(huán)保部印發(fā)《工業(yè)集聚區(qū)水污染治理任務(wù)推進(jìn)方案》，對(duì)“水十條”中工業(yè)集聚區(qū)廢水治理的相關(guān)任務(wù)進(jìn)一步推進(jìn)。  
   3.2 環(huán)保督察趨嚴(yán)，高額罰款倒逼企業(yè)重視合規(guī)排污  
   2015 年 7 月中央印發(fā)《環(huán)境保護(hù)督察方案(試行)》，把環(huán)境保護(hù)督察作為推動(dòng)生態(tài)文明建設(shè)的重要抓手。從 2016 年開(kāi)始，在河北省開(kāi)展試點(diǎn)的基礎(chǔ)上，中央分 4 批對(duì)各省市黨委、政府開(kāi)展環(huán)保督察工作，實(shí)現(xiàn)了全覆蓋。  
   環(huán)保督察執(zhí)法力度逐步趨嚴(yán)，罰款從第一批的1.98億元上升到第四批的4.66億元。截 至 9 月 15 日，第四批中央環(huán)保督察組交辦的環(huán)境舉報(bào)，立案處罰9181家，罰款4.66億元；立案?jìng)刹?97件，行政和刑事拘留364人；約談4210人，問(wèn)責(zé)5763人。  
   四批的中央環(huán)保督查，處理環(huán)保案件近十萬(wàn)起，立案處罰2.69萬(wàn)起，問(wèn)責(zé)1.7萬(wàn)人，罰款12.64億元，極大的增加了環(huán)境違法的成本。  
   環(huán)保督察回頭看，全面監(jiān)督整改方案落實(shí)情況。經(jīng)黨中央、國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，第一批中央環(huán)境保護(hù)督察“回頭看”6個(gè)督察組于2018年5月30日至6月7日陸續(xù)對(duì)試點(diǎn)及第一批省市(河北、內(nèi)蒙古、黑龍江、江蘇、江西、河南、廣東、廣西、云南、寧夏等10省市)實(shí)施督察進(jìn)駐。截至7月7日，全部完成督察進(jìn)駐工作。  
   “回頭看”期間被責(zé)令整改的企業(yè)中，廣東省和江蘇省數(shù)量分別為4364和3392家，居10省份前二；立案處罰的企業(yè)有5709家，其中江蘇省獨(dú)占1401家，為10省份第一；罰款共計(jì)5.11億元，江蘇一省就占總量近一半(達(dá)2.40億元)，遠(yuǎn)超排第二的廣東省(6492.9萬(wàn)元)；立案?jìng)刹楣?05件，拘留464人，其中廣東省共刑事拘留人數(shù)高達(dá)140人；約談2819人，其中云南省約談686人；問(wèn)責(zé)4305人，河南省被問(wèn)責(zé)最多(1015人)。  
   “回頭看”查處的環(huán)境案件是第一批的三倍有余；立案處罰、拘留人數(shù)、罰款金額基本翻番，充分說(shuō)明本輪環(huán)境督查國(guó)家環(huán)保部大力整治的決心。第一輪督察作為壓力預(yù)測(cè)試，表明環(huán)保力度的加大對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響可控，能實(shí)現(xiàn)環(huán)保經(jīng)濟(jì)雙贏。本次“回頭看”清理出許多“表面整改”“假裝整改”“敷衍整改”的詬病，嚴(yán)懲嚴(yán)罰能有效督促企業(yè)自覺(jué)進(jìn)行合規(guī)排污，減少偷排漏排，實(shí)際上增大了工業(yè)廢水市場(chǎng)的潛在市場(chǎng)規(guī)模。  
   2019年開(kāi)始，中央環(huán)保督察組將用3年時(shí)間，完成對(duì)全國(guó)各省區(qū)市的第二輪督察，將把焦點(diǎn)落在整改不力、“水十條”、“土十條”等進(jìn)展不力的地區(qū)，倒逼經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。  
   3.3 環(huán)保稅出臺(tái)，綠色稅制效果初顯  
   2018年1月1日，《中華人民共和國(guó)環(huán)境保護(hù)稅法》正式開(kāi)征，主要以企業(yè)各類排放物的總量進(jìn)行計(jì)稅，遍布水、大氣、噪聲、固廢四大板塊，環(huán)境保護(hù)稅的納稅人是指直接向環(huán)境排放應(yīng)稅污染物的企業(yè)事業(yè)單位和其他生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者。  
   相對(duì)以往的排污費(fèi)，環(huán)保稅更加嚴(yán)厲。部分地方政府將環(huán)保稅在排污費(fèi)基礎(chǔ)上提高征稅標(biāo)準(zhǔn)，例如京津冀地區(qū)，因污染防治任務(wù)較重而提高環(huán)保稅稅額標(biāo)準(zhǔn)，提升企業(yè)排污成本，激發(fā)企業(yè)減排治理意愿。政府通過(guò)排污費(fèi)改環(huán)保稅推行建立工業(yè)企業(yè)“誰(shuí)污染誰(shuí)付費(fèi)”的制度，將其作為污染源全過(guò)程控制和污染監(jiān)督管理執(zhí)法的依據(jù)，逐步將環(huán)保要素價(jià)格將全面納入工業(yè)生產(chǎn)體系。  
   實(shí)施以來(lái)，綠色稅制促進(jìn)綠色發(fā)展的效應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。2018年第二季度環(huán)保稅納稅人申報(bào)入庫(kù)52.2億元，較第一季度增長(zhǎng)7.6億元，環(huán)比增長(zhǎng)17%。2018上半年，環(huán)保稅納稅人申報(bào)入庫(kù)96.8億元，與去年同期同口徑排污費(fèi)相比，增收17.5億元，增長(zhǎng)22.1%。從行業(yè)看，收入集中于鋼鐵、火電、水泥、石油和化工等行業(yè)。據(jù)國(guó)家稅務(wù)總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2018上半年，主要水污染物化學(xué)需氧量和氨氮，以及主要大氣污染物二氧化硫和氮氧化物的申報(bào)排放量，與去年同期相比均有下降。  
   3.4 下游企業(yè)景氣度轉(zhuǎn)好，釋放存量空間  
   供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是我國(guó)“十三五”以來(lái)的發(fā)展主線，其根本目的是通過(guò)去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板，從生產(chǎn)領(lǐng)域加強(qiáng)優(yōu)質(zhì)供給，減少無(wú)效供給，提高社會(huì)生產(chǎn)力水平。在工業(yè)環(huán)保領(lǐng)域，供給側(cè)改革為推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的重要一環(huán)。2016 年5 月，環(huán)保部出臺(tái)《關(guān)于積極發(fā)揮環(huán)境保護(hù)作用促進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》，重點(diǎn)部署以鋼鐵、煤炭、有色、化工為代表的傳統(tǒng)行業(yè)，去除落后和過(guò)剩產(chǎn)能、提高新增產(chǎn)能質(zhì)量及產(chǎn)能利用率。  
   環(huán)保作為供給側(cè)改革重要抓手，洗牌工業(yè)廢水下游行業(yè)。供給側(cè)改及高強(qiáng)度環(huán)保執(zhí)法的雙管齊下，傳統(tǒng)行業(yè)格局優(yōu)化初有顯現(xiàn)。我們對(duì)2015年污水處理量排名靠前的鋼鐵、化工、煤炭、紡織行業(yè)單位數(shù)的變化進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)。數(shù)據(jù)顯示，供給側(cè)改革去產(chǎn)能效果明顯，對(duì)鋼鐵行業(yè)沖擊最大。2016年伊始，鋼鐵行業(yè)單位數(shù)量回落明顯，黑色金屬冶煉行業(yè)從10071家(2015年12月)下降到5007家(2018年7月)，礦采業(yè)從3128家降至1521家，均接近腰斬。在煤炭洗選行業(yè)，2014年開(kāi)始企業(yè)單位數(shù)就呈現(xiàn)逐步下降趨勢(shì)，從高峰期的7900余家回落至4400余家。同樣地，造紙及紙制品、紡織、化工行業(yè)也受到一定沖擊，相當(dāng)部分的單位數(shù)受政策的沖擊而關(guān)停。  
   高強(qiáng)度監(jiān)管下，治理污染費(fèi)用的上升導(dǎo)致一些企業(yè)工廠被迫停產(chǎn)關(guān)停，中小企業(yè)關(guān)停潮洗牌行業(yè)格局。低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象的減少使工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格應(yīng)運(yùn)回升，工業(yè)源及過(guò)程中的工業(yè)環(huán)保市場(chǎng)空間也相應(yīng)擴(kuò)張。對(duì)比往年，2016-2018年煤炭開(kāi)采、化工、采礦業(yè)等工業(yè)企業(yè)銷售利潤(rùn)率出現(xiàn)積極好轉(zhuǎn)。我們認(rèn)為，隨著下游行業(yè)盈利能力的提升及環(huán)保力度的進(jìn)一步加大，企業(yè)對(duì)廢水治理也將更為重視。長(zhǎng)期來(lái)看，工業(yè)領(lǐng)域水處理訂單數(shù)量和單價(jià)將有望提升。  
   就單行業(yè)的利潤(rùn)總額和同比增長(zhǎng)來(lái)看，供給側(cè)改革涉及到的行業(yè)盈利明顯改善，企業(yè)也有更多的資金投入環(huán)保治理。  
   (1)在鋼鐵行業(yè)，黑色金屬冶煉及延壓加工業(yè)2016年底開(kāi)始利潤(rùn)同比增長(zhǎng)顯著，2017年底比去年同期增長(zhǎng)177%，利潤(rùn)總額比2015年底番接近五翻。相比而言，黑色金屬礦采選業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)較為平緩。總體來(lái)說(shuō)，鋼鐵企業(yè)近兩年盈利明顯改善，行業(yè)景氣度上升。  
   (2)煤炭行業(yè)受供給側(cè)改革利好明顯。2016年底開(kāi)始，煤炭行業(yè)利潤(rùn)持續(xù)大幅度上揚(yáng)，截至2017年12月，利潤(rùn)總額達(dá)2959.3億元，是2015年行業(yè)低迷時(shí)期的6.7倍。  
   (3)相比而言，化工行業(yè)和造紙行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)較為穩(wěn)健，2017年12月利潤(rùn)總額同比分別增長(zhǎng)40.9%和39.2%。而紡織行業(yè)整體上升趨勢(shì)不明顯，2016、2017年度利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別為3.5%和3.6%，說(shuō)明該行業(yè)受供給側(cè)的沖擊較小。  
   4、行業(yè)格局小而散，細(xì)分領(lǐng)域孕育龍頭  
   4.1 所長(zhǎng)領(lǐng)域各不同，行業(yè)格局較分散  
   工業(yè)廢水市場(chǎng)是一個(gè)天然分散的行業(yè)，其主要具有以下三個(gè)特點(diǎn)：  
   污染物種類多而復(fù)雜，難以“一刀切”處理。不同工業(yè)廢水成分和復(fù)雜程度不一，其處理方法和排放標(biāo)準(zhǔn)也不盡相同，使得不同行業(yè)廢水處理單價(jià)相差較大。  
   鋼鐵、化工行業(yè)是工業(yè)廢水市場(chǎng)重要部分。從2015年工業(yè)廢水處理設(shè)施運(yùn)行費(fèi)用來(lái)看，前四大行業(yè)分別為黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)、造紙及紙制品業(yè)和石油加工也。從工業(yè)廢水處理量來(lái)看，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)處理量高達(dá)190億噸，約為總處理量的42.8%，排名第二、三位的行業(yè)是化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)、造紙及紙制品業(yè)，前三占比高達(dá)58.7%，鋼鐵、化工行業(yè)占了整體市場(chǎng)的半壁江山。  
   廢水規(guī)模小的行業(yè)眾多，行業(yè)格局天然分散。《中國(guó)環(huán)境統(tǒng)計(jì)年鑒》統(tǒng)計(jì)的工業(yè)廢水行業(yè)高達(dá)42個(gè)，各行業(yè)間廢水特征、處理方法差異大,其余20多個(gè)行業(yè)的工業(yè)污水運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)規(guī)模僅為10-20 億元/年，各子行業(yè)的工業(yè)污水市場(chǎng)規(guī)模很小。  
   從處理單價(jià)來(lái)看，處理量最高的三個(gè)行業(yè)噸水處理單價(jià)都相對(duì)較低，分別為0.63、2.62、1.69噸/元。而處理單價(jià)居前的行業(yè)相比而言所需處理量較低，居前三的分別是燃?xì)馍�產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)(6.98元/噸)、家具制造業(yè)(6.02元/噸)和電氣機(jī)械和器材制造業(yè)5.56元/噸。  
   我國(guó)工業(yè)廢水的成分根據(jù)所處行業(yè)不同而差異較大，公司在細(xì)分領(lǐng)域和技術(shù)中各有所長(zhǎng)，一定程度上導(dǎo)致了該行業(yè)低集中度的現(xiàn)狀。據(jù)GEP Research 報(bào)告顯示，2016年我國(guó)規(guī)模以上污水處理企業(yè)數(shù)量為300多家，這些企業(yè)構(gòu)成了工業(yè)廢水處理行業(yè)的供給主體。目前中國(guó)工業(yè)廢水處理行業(yè)CR10低于10%，為低行業(yè)集中度行業(yè)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)分散。  
   4.2 工業(yè)廢水處理技術(shù)簡(jiǎn)析  
   從基本處理方法來(lái)看，我國(guó)目前處理工業(yè)廢水的主要方法分為物理法、生物法和化學(xué)法。其中，物理法和生物法通常在建造污水處理設(shè)施時(shí)就已完成，前期工程投入大，不能靈活調(diào)整。相較而言，化學(xué)法優(yōu)勢(shì)突出：1、化學(xué)藥劑能結(jié)合現(xiàn)有的污水處理設(shè)施，操作方便；2、化學(xué)藥劑無(wú)需工程投資，前期所需資金少；3、化學(xué)藥品利潤(rùn)較高，藥劑行業(yè)利潤(rùn)在40%以上。  
   鋼鐵廢水：  
   鋼鐵行業(yè)用水量大，主要分為間接冷卻廢水和生產(chǎn)洗滌廢水，其中冷卻廢水占總量的70%以上。鋼鐵工業(yè)的生產(chǎn)廢水成分復(fù)雜，主要為高濃度的懸浮物廢水，濃堿及乳化廢水，含多種金屬離子及焦油等難以生化降解處理的焦化廢水。常見(jiàn)的鋼鐵工業(yè)廢水處理法有：混凝法、氧化還原法、氣浮和沉淀、過(guò)濾和吸附等。鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)過(guò)程涉及燒結(jié)、焦化、煉鐵、煉鋼、軋鋼等多道工序，工藝流程較為復(fù)雜，每道工序涉及的水處理內(nèi)容和工藝都會(huì)有所不同。  
   煤炭洗選廢水：  
   洗煤廢水主要是水與細(xì)煤粉的混合物,主要特點(diǎn)為濁度高、固體物粒度細(xì)、表面多帶負(fù)電荷，煤泥水中固體顆粒界面之間的相互作用(如吸附、溶解、化合等),使洗煤廢水的性質(zhì)相當(dāng)復(fù)雜,難以自然澄清。基于洗煤廢水的這類特點(diǎn)，混凝劑處理方法是處理洗煤廢水的主要工藝，通過(guò)pac、pam等混凝劑結(jié)團(tuán)凝聚，能高效處理洗煤廢水。     
   造紙廢水：  
   造紙工業(yè)廢水的來(lái)源主要有剝皮廢水、制漿廢水、打漿廢水和造紙機(jī)廢水(“白水”)幾大類。其中制漿過(guò)程排出的廢水污染最為嚴(yán)重，硫酸鹽法制漿廢水又稱“黑液”，含有大量燒堿，BOD高達(dá)9000～30000mg/L，黑液和白水是造紙工業(yè)的主要廢水。目前主要的治理工藝有化學(xué)藥劑法、高級(jí)氧化法、絮凝沉淀法和膜分離法等等。  
   紡織廢水：  
   印染廢水和化纖紡織廢水是紡織行業(yè)污染較為嚴(yán)重的廢水。行業(yè)用水和排水量大，主要污染物濃度較高(主要為有機(jī)污染)，廢水中的污染物主要是第二類有害物質(zhì)。紡織行業(yè)廢水絕大部分呈堿性，色度較高，水質(zhì)COD 變化大，一般的廢水處理設(shè)施難以達(dá)到較高的排放標(biāo)準(zhǔn)。